As ações de construtoras registram movimentos extremos na Bolsa brasileira no início da sessão desta quinta-feira (23). Às 11h11 (horário de Brasília), Tenda (TEND3) despencava 15,25%, a R$ 4,89, enquanto MRV (MRVE3) virou para queda e tinha baixa 2%, a R$ 7,34, e Plano&Plano (PLPL3) avançava 4,58%, a R$ 5,71. No início da sessão, os ativos MRVE3 chegaram a subir 5,73% (R$ 7,93), enquanto Plano&Plano também chegou a subir mais de 5%,  repercutindo as notícias sobre os resultados do leilão do programa habitacional “Pode Entrar”, da Prefeitura de São Paulo, anunciados hoje.

O Itaú BBA, em relatório antes da abertura do mercado, destacou esperar uma reação positiva para as ações da MRV e Plano&Plano aos resultados e negativa para Tenda.

Segundo analistas, os projetos selecionados têm impactos positivos nos lucros e potencial efeito de desalavancagem da conta garantia das duas primeiras construtoras.

Nesse contexto, o BBA reitera sua visão positiva sobre a MRV e a Plano&Plano, assim como nossa postura construtiva em relação ao setor de construção, apoiada por uma dinâmica favorável de oferta e demanda, um cenário benigno para custos e potencial de valorização a partir de revisões no programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) ou possíveis novas rodadas do programa Pode Entrar.

De acordo com o relatório, a MRV conquistou 6.200 unidades no leilão, o que representa um valor geral de vendas (VGV) estimado em R$ 1,1 bilhão. Analistas estimam uma margem líquida de 15%, o que leva a um impacto nos lucros da empresa, representando 5% do valor de mercado (ou 3% do valor contábil).

Em termos de alavancagem, o potencial impacto da conta garantia no saldo de caixa da MRV poderia reduzir o índice de covenant de 0,63 vez para 0,46 vez.

Para Plano&Plano, o resultado do leilão também foi positivo, com a empresa obtendo sucesso em lances para 7.000 unidades, com valor total estimado em R$ 1,3 bilhão. Supondo uma margem líquida de 15%, analistas projetam um impacto nos lucros da Plano&Plano de aproximadamente 18% do valor de mercado (ou 48% do valor contábil).

Já para Tenda (TEND3) os resultados do leilão foram negativos, na avaliação do BBA. Apesar de ajudar a amenizar a situação da companhia, os resultados não atenderam às altas expectativas estabelecidas. A empresa garantiu apenas 870 unidades no leilão, com valor total estimado em R$ 180 milhões. Supondo uma margem líquida de 15%, o impacto estimado nos lucros da empresa equivalente a cerca de 4% do valor de mercado (ou 4% do valor contábil). Se a conta garantia afetar o saldo de caixa da Tenda, a relação dívida líquida/patrimônio líquido pode mudar de 110% para 86%.

A Direcional (DIRR3), por sua vez, garantiu 3 dos 4 projetos pelos quais licitou, que são estimados em R$ 340 milhões, o que foi considerado ligeiramente positivo pelo BBA. Com uma margem líquida de 15%, isso pode representar lucros de R$ 51 milhões (ou 2% do valor de mercado). As ações caíam 2,57%, a R$ 15,54, no fim da manhã.

O BBA ainda ressalta que o resultado ainda não é definitivo e empresas que não foram selecionadas e desejam apelar dos resultados poderão fazê-lo nos próximos dias. Na próxima fase, as empresas selecionadas apresentarão documentos para comprovar sua capacidade de executar os projetos propostos. Estágios posteriores e assinatura de contrato são esperados para ocorrer antes do final de abril.

O Bradesco BBI também destacou que o primeiro olhar para os números disponíveis parece ser muito positivo para Plano&Plano e MRV, mas talvez um pouco decepcionante em relação às expectativas mais altas do mercado para Tenda, embora o provável Valor Geral de Vendas (VGV) de cerca de R$180 milhões também seja importante no processo de desalavancagem da empresa. “Ainda estamos aguardando para ver os próximos passos do programa, principalmente no que diz respeito ao cronograma de recursos destinados às contas vinculadas”, aponta o banco.

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